专题：2025基金半年报：隐形重仓股浮现 锚定基本面成投资共识
记者丨黎雨辰 编辑丨姜诗蔷
随着上市公司半年报正式披露完毕，一批由上市公司持股的基金公司，其半年度“赚钱榜单”也得以揭晓。
在资本市场情绪和流动性的整体回温下，上半年来，公募基金整体经营水平实现了正增长。据不完全统计，当前共有70家公募基金公司（含资管机构）披露了2025上半年的财务数据。其中69家披露了同期净利润，总和为201.86亿元，同比2024年上半年增长30.5亿元。
进一步来看，在上半年，共有36家基金公司净利润相较2024年同期实现正增长，23家负增长，还有7家收窄了亏损。多元、全面的产品矩阵，让头部基金公司的业绩与行业表现基本同频，而中小型基金公司受不同的核心业务布局影响，盈利能力分化相对更为显著。
盈利前十强座次生变
回顾2025上半年的资本市场，经济基本面的逐步修复与持续释放的政策红利为A股市场提供了更多支撑。全A股市场超过3700只个股在上半年实现上涨，推动大型ETF获得可观的资金流入。科技、创新药、新消费等主题轮动为权益投资提供了进攻矛头，也让以成长性为首的权益基金吸金显著。
在更加积极的投资情绪下，对比2024年同期，头部基金公司在2025年上半年整体的业绩有所提振。其中，净利润“十亿俱乐部”在报告期内增至5席，净利润在1亿元以上的机构则达到38家。
在披露了净利润的公募基金中，易方达基金以58.96亿元的营收、18.77亿元的净利润继续稳坐行业头把交椅。对比2024年同期53.74亿元的营收和15.2亿元的净利润，分别增长了9.71%和23.84%。
净利润规模紧随其后的，分别是工银瑞信基金、南方基金、广发基金和华夏基金，上半年分别盈利17.45亿元、11.94亿元、11.80亿元和11.23亿元，均实现正增长。
上述五家公募，即是同期5家净利润突破10亿元的机构。其中广发基金在去年同期短暂掉出净利润“十亿俱乐部”后，重新回到了这一梯队中，其最新净利润相较2024年上半年的8.2亿元增长43.54%，在头部公募中涨幅大幅领先。公司上半年的营收，亦同比增长22.17%至38.98亿元。
2025年上半年净利润排名第6~10名的，则分别为天弘基金、招商基金、博时基金、兴证全球基金和华泰证券资管，同期净利润分别录得9.17亿元、7.89亿元、7.63亿元、7.19亿元和7.13亿元。
对比2024年的前10名，基金公司名单并没有太大的变化。不过在具体位次上，除易方达基金维持了行业领跑外，其余位次也均出现了一定变动。
具体来看，华夏基金从第二名下滑至第五名。尽管42.5亿元的营收依然在全行业排名第二，但净利润同比仅增长5.78%，在头部机构中因增速相对较缓而被赶超。
天弘和招商基金则是最新前10名中，唯二上半年净利润出现小幅缩水的机构，对比同期分别下滑了2%和6.85%。
此外，汇添富基金和富国基金在2025年上半年离开了盈利前十名的榜单。数据显示，汇添富基金今年上半年实现净利润4.8亿元，排于第15位，比去年同期下降30.45%。富国基金上半年则以6.39亿元的净利润排于第11位，比去年同期下降17.39%。
在其他管理规模居前的公募基金中，华泰柏瑞基金的净利润也在上半年内出现了较为明显的收敛，为2.04亿元，同比下降36.16%。
有公募人士分析认为，作为ETF规模排名第一、第二的公募，华夏基金和华泰柏瑞经营业绩缩水的背后，一定程度上是受到了去年年末以来，头部宽基股票ETF调降费率的影响。
去年11月20日，为落实新国九条和《关于推动中长期资金入市的指导意见》有关“大力发展权益类公募基金，稳步降低公募基金行业综合费率”的重要举措，首批6家头部基金公司集体宣布调降旗下大型宽基ETF费率，每年可为投资者降低持有成本约50亿元。
而在其中，华夏基金和华泰柏瑞基金便是涉降费ETF总规模最大的两家管理人。根据相关基金彼时的规模，有公募人士曾和记者进一步估算称，在此次费率调降后，两家基金的平均让利幅度或均超过10亿元/年。
中小基金公司业绩分化
除前述规模或业绩数据居前的公募外，2025年上半年净利润过亿元的公募共计38家，还有22家公募同期净利润处于千万元量级。
不难发现，相较业务线多元完善的“大厂”，非头部基金公司偏好选择专长化、特色化发展战略，其上半年的盈利表现，也与长板业务在同期市场中的竞争力有着更显著的关联。
报告期内，26家基金公司上半年净利润同比上行。其中，中欧基金、兴业基金、永赢基金、诺安基金、财通基金、中金基金和中邮基金都取得了超40%的净利润增长。
而纵观上述公募，多数公司的增收，得益于股市回温下权益类产品规模的上行。
例如中欧基金和诺安基金都是以权益投资见长，而上半年以来，科技、创新药等结构性行情火热，让公司旗下相关主题型产品的回报能力和吸金效应都较为显著。中欧基金上半年实现净利润4.02亿元，较去年同期增长42.23%；诺安基金上半年实现净利润1.18亿元，比去年同期增长43.75%。
无独有偶，尽管永赢基金以固收业务为支柱，但同期公司的债券型基金规模实际上有所缩减，反而是股票型、混合型产品规模合计提升372亿元，成为了公司产品端的增收主力。
还有一些机构是依靠特色业务取得了业绩突破，如定增和FOF业务之于财通基金。据财通证券半年报介绍，在2025上半年，财通基金FOF产品总规模创新高、较年初增长4倍。专户方面的新发同样保持增长，新发产品125只、同比增长1.2倍，新发规模32亿元、同比增长3倍。
几家欢喜几家愁，也有12家基金公司上半年净利润同比出现缩减。具体来看，除前述数家大型机构外，中加基金、海富通基金、方正富邦基金上半年净利润同比下滑也超过了20%，其中对比2024年同期，中加基金净利润跌出了“亿元俱乐部”，从1.34亿元下降至0.94亿元。
对于部分尾部规模的小型机构，实现盈利依然是一道艰难的课题。尽管在上半年，有东吴基金、浙商证券资管等机构的净利润同比扭亏为盈，但同时依然有7家公募基金深陷亏损之中，包括东海基金、瑞达基金、南华基金、苏新基金、红塔红土基金、华西基金和九泰基金，亏损幅度在百万元至两千万元不等。
对比2024年同期，上述7家机构的亏损程度均有所收窄。不过随着公募基金行业市场集中度的不断提升，头部机构的领先优势日益巩固，面对持续增高的竞争壁垒，中小机构若要实现业绩破局，仍需在战略定位、差异化业务布局以及运营管理精细化方面综合施策。
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编辑丨刘雪莹
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